为何甄元气苏打气泡水更好喝！究竟有什么不同？

这些年来国有企业凭借着政府的资源和特殊政策，布局太广，战线太长，尤其是在竞争性领域，这些企业虚耗资源要素，加剧资产错配，大大挤占了民营企业发展的空间

其结果是中国创造的M2甚至超过GDP更高的美国，这种不同寻常的优势使得中国在城市化高速发展阶段居然成为资本输出国。1994年汇改，人民币生成开始与实物脱钩——不再与储蓄挂钩，而是改与美元挂钩。

集体主义文明（包括基于宗教、血缘的政权）逐渐解体，自由主义文明开始兴起。当货币数量一定时 （ɑ+β=1），交易规模和种类存在替代-取舍（trade off）的关系——规模大则种类少，规模小则种类多。将经济模式分为以货币分工为基础的市场经济和以契约为基础的非市场经济，并非说前者无需契约后者无需货币，而是前者的经济基础是货币，上层建筑是契约。中国的城中村与南美的贫民窟有本质上的不同。为何当代中国崛起对世界的影响远超当年的四小龙、日本。

那么当货币增加边际上商品生产者的货币成本下降到3元时，社会净财富就会从原来的11元增加到29元（图3）。一定年限后，补足成本差价，获得完整的商品房产权。但也正是以贸易顺差为手段获取货币进而增强国内分工水平的增长模式，诱发了两次世界大战。

货币减少的直接结果就是经济内卷化——分工水平不断下降，直至经济崩溃，开始新一轮循环（图5）。这次大萧条给我们的教训就是，当信用成为货币的主要生成来源时，激进的去杠杆政策会导致信用收缩和货币减少。这一方面说明以土地财政为核心的资本市场在中国经济崛起中居功至伟。随着商品房与经济适用房的价格迅速拉开，经济适用房较短的解禁期已不足以抵消套利的巨大利益。

（三）租还是售 现在有一种倾向，就是把租和售对立起来，认为前者是住，后者是炒。就业人口增加快的城市，供地规模大，反之则规模小。

结汇成为人民币生成的主要来源。美元就是这样一个泡沫货币，高贴现率的美元就可以通过与低贴现率货币交易套利。这一点在民间铸币活动受到抑制时尤其如此。信用货币开启了人类分工的全新时代。

因此，1982年《宪法》这一条规定一开始与经济增长没有太大关系。12—6个月的，要增加供地。随后的改革，中国采取了两条道路来解决交易媒介短缺的问题。五、信用消失的经济后果 土地在货币生成中的作用，给预判调控政策可能的经济后果，提供了一个新的视角。

如果把土地供给视作水库，现在的住房调控工具中，只有开闸和关闸两个选项。（四）财产税 高速度增长阶段转向高质量发展阶段面临的最主要的问题，就是地方政府巨大的现金流缺口。

1998年房改后，大批居民获得自有住房。这就提醒我们双市场结构可能比单一市场结构更有效率。

在实施先租后售过程中，东莞政府正是这样做到积极去杠杆的——整个过程没有增加新的负债而现金流（税收）增加了。但谨慎并不意味着任由住房市场资产泡沫膨胀。房价不再仅仅是一种商品的价格，而是城市公共服务的未来的收益的贴现，是城市的市值。从信用货币转回金属货币造成流动性的急剧收缩，银行券的持有者要求兑换金银铸币，银行不得不尽快收回贷款。限制交易，打压房价，对资产征税，就有可能导致不动产市场价格崩盘。民间创业的融资需求，反过来又通过贷款创造货币机制，为基于货币的分工模式提供了充足的流动性。

商品货币必定是由相互竞争的商品在广泛的交易过程中形成的。第二条路，就是美国的路，通过资本货币化创造市场分工所需要的信用媒介。

货币约束的解除结合中国巨大的经济规模，催生了中国历史上前所未有的商业繁荣。土地财政创造的信用进入货币创造的过程就变得极端重要。

当今中国的商业繁荣，很大程度上都是建立在货币大爆炸基础上的。非货币的合约契约分工模式弱化。

他的金融政策非常简单，尽快还清国债，关闭美国第二银行。其后果不仅是住房所有者面对巨大账面资产损失，还会导致全社会信用萎缩，流动性不足。美国今天无与伦比的高科技和创业能力，都是建立在比其他任何经济都高的贴现率（信用）的货币之上。商品货币通过储蓄创造货币到顺差创造货币，就是为了解除货币不足对经济增长的约束。

自发选择，要素不会流入低贴现率的实体经济。社会进步主要体现在不断发现和创造分工效率更高的契约形式（如，家庭、宗教、军队、公司、政府），通过社会契约分工的集体主义模式，在计划经济时代达到顶峰。

对于几乎所有商业模式，最主要的一般性支出就是劳动力成本。图1  商品交易与货币产生 货币出现更重要的意义，就是为跨时间和跨空间的交易提供了可信的工具。

那就是当对货币需求无限大时，货币的增加并不会改变商品之间的相对比值，而是改变了分工的规模和深度。只要货币能与土地市场（或间接与住房市场）挂钩，生成的货币就不再是当期的商品，而是未来的债务。

假设所有非货币分工创造的净财富是真实收益减去货币自身成本。六、泡沫的两面性 高贴现率资产（如高房价）普遍被视作增长的负面因素。四、土地财政与货币生成 改革开放之前的住房只有一个功能——住。美国国家信用的货币化给世界贸易提供了最重要的公共产品——美元。

为何过去中国人口的增加会造成经济内卷化而今天却不会。尽管这一制度遭到了杰斐逊主义者长期的阻击，但其埋下的制度种子，使美国最早摆脱商品货币不足带来的约束，为美国的城市化和工业化提供了大量的资本。

循此，人类解决分工交易成本问题就出现两种相互竞争的文明，一条是基于集体主义的文明，主要是通过专制、服从、信仰、禁忌等社会契约降低成本，完成分工。对冲差异资本贴现率的途径，就是建立差异化的要素通道，将合流的资本市场，还原为分流的资本市场。

三、解释中国经济的增长 解释中国改革开放以来奇迹般的崛起，一直是主流经济学的一个难题。土地财政通过参与货币创造，深刻影响着经济的所有方面。